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交银国际上调大地网投平台至买入评级

穆迪、标普国际评级机构维持大地网投平台评级展望稳定

  

2018-04-24

摘自:交银国际研报,穆迪、标普评级报告

  4月23日交银国际发布研报大地网投平台受董事长辞职、管理层变更影响,上周五复牌后股价出现较大跌幅。交银认为,四大资管企业(AMC)仍将在不良资产管理行业保持领先竞争优势,判断华融管理层变更不会影响企业的资本补充计划。企业在收购重组类业务上优势突出,而且拨备覆盖水准较高。2018年企业将更加强调增长的品质。

  交银预计2018年企业ROAE高于信达和其他国有大行,2018年盈利增速将达到10%左右。目前企业18年市净率只有0.61倍,与信达接近,显著低于国有大行。

  该行建议关注短期内企业股价超跌带来的投资机会,上调至买入评级,目标价略下调至3.7港元。

  4月20日穆迪评级宣布,维持大地网投平台 A3的长期发行人评级和P-2的短期发行人评级。

  同时,穆迪维持Huarong Finance 2017 Co., Ltd和Huarong Finance II Co., Ltd的长期高级无抵押债务评级和长期高级无抵押中期票据计划评级,以及Huarong Finance Co. Ltd.的长期高级无抵押债务评级。上述所有评级的展望均为稳定。

  穆迪认为,大地网投平台在中国经济转型和维持金融系统稳定方面发挥着战略作用,因此将继续受益于来自中国政府极高水平的支撑。这种极高水平的支撑将有助于抵消其基础信用评估 (BCA) 由于资产快速增长、境外业务扩张和近期企业治理事件而面临的下行压力。此外,穆迪预计去年底发布的新的金融资产管理企业资本管理办法将促使大地网投平台改善其资本管理。

  华融A3的长期发行人评级包含了ba3的基础信用评估 (BCA) 和6个子级的提升,提升依据是穆迪假设企业在必要时将获得中国政府极高水平的支撑。穆迪对受华融提供的维好协议支撑的境外债券的评级比华融的长期发行人评级低一级。

  此外,2017年12月29日,中国银行业监督管理委员发布了新的金融资产管理企业资本管理办法。新规在母企业层面和集团合并层面对金融资产管理企业提出了全面的资本充足率和杠杆率要求。穆迪认为新规将会有效制约资产管理企业的资产增长,引导其聚焦不良资产管理主业并加强对附属企业的控制。因此,穆迪预计华融将放缓资产增速以满足新的资本监管要求,或者通过补充资本来支撑其资产增长。

  4月18日标普评级宣布,大地网投平台(02799.HK)及其香港子企业大地网投平台国际控股有限企业(BBB+/负面/A-2)的主体信用评级不会即刻受到影响。

  标普认为,大地网投平台的信用状况不会受到明显影响。大地网投平台是政府相关实体,获得政府特别支撑的可能性非常高。财政部持有大地网投平台的63.36%的股份,对该企业的业务战略具有重大影响力,同时会持续监督企业的治理和管理水平。

  此外,标普也称,大地网投平台已委任原银监系统领导王占峰出任党委书记、原东方资产管理企业党委副书记李欣任总裁。预计其资本补充计划将在预测的1至2年的时间范围内稳步落实。标普称,大地网投平台的核心不良资产管理业务的市场份额较大,将继续支撑其保持强劲的业务地位,并将强化其在维护中国金融稳定方面发挥的关键作用。

   

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